最近，美元LP“回来了”

美元基金此前那种“鸦雀无声”的局面正逐步消散，但接踵而至的挑战并未终结。

首次公开募股渠道变窄，投融资步伐放缓，一级市场正趋于理性。然而，募资端并未随之冷却，有限合伙人的资金仍在持续释放。

据FOFWEEKLY调研，9月份，机构LP的出资活跃度较上月增长18.8%，同比攀升56.8%，创下自2025年5月以来的最高纪录。

实际上，不仅国内LP的出资额在增加，美元基金也正以全新的面貌重新登场。

风投机构开始募集美元资金

美元募资方面，好消息接连不断。

2026年10月，星连资本完成了其首期美元基金的首次关闭，加之今年上半年第三期风投基金和首期成长基金的关闭，正式构建起双币种基金架构。其LP群体涵盖了亚洲顶尖家族办公室与母基金、拥有产业背景的大型企业集团，以及来自中东和欧洲的国际投资者。

事实上，星连资本并非孤例。今年以来，众多美元基金纷纷启动新一期基金的募集，许多具备美元背景的机构也相继加入，开启了新一轮的融资浪潮。

9月，线性资本完成了其第六期美元基金的首次关闭，LP包括全球顶级主权基金、知名市场化母基金、头部投资机构、上市公司以及多家全球家族办公室，其中顺丰海外作为有限合伙人认缴出资额为1000万美元。

据悉，该基金从启动到完成首次关闭仅耗时三个月，成为2026年进入市场募资的美元基金中关闭速度最快的基金之一。基金目标规模计划为2.5亿美元，主要投资于前沿科技领域的早期企业股权。

8月消息，晨壹投资首期美元基金目标规模为10亿美元，已募集约8亿美元，接近关闭。其中阿里巴巴出资5亿美元，该基金以并购整合为核心策略；此外，兆易创新子公司芯技佳易认购了境外私募股权投资基金Yunfeng Investment V, L.P. 的25%份额，重点投资科技领域。

再往前追溯，华平投资、源码律动、蓝池资本、蓝驰创投、光合创投、BAI资本、黑蚁资本、耀途资本均在今年完成了新一轮外币基金的募集。

按照这一频率，一级市场几乎每月都有美元基金设立或关闭的消息传出。对此，业内人士感受颇深，一位常年奔波于募资一线的从业者向我们透露：“从去年开始，美元募资确实变得活跃起来。”

从人才需求的角度来看，这一感受也得到了印证。日前，深耕一级市场的猎头Eden向我们透露：“今年我接到了许多风投机构的委托，招聘岗位包括美元IR，其中一些是‘冻结多年后重新启动’的关键职位。”

一个真实的现象摆在眼前——美元IR开始变得抢手。

值得注意的是，这一轮招聘热潮不仅来自美元或双币种机构，许多原本以人民币基金为主的机构也开始布局海外业务，新增美元IR岗位，为美元基金募集做准备。据知情人士透露，这些机构可能主要聚焦于东南亚、中东等新兴市场。

外资不再“鸦雀无声”

外资此前那种“鸦雀无声”的阶段正在过去。

自2025年以来，在政策支持与创新引领的双重推动下，曾对中国市场极其谨慎甚至避而不谈的海外LP重新回到国内一级市场，美元基金迎来了转机。

一方面，风投机构募集美元的节奏正在悄然加快。自2025年底，Monolith砺思资本、源码资本、高瓴资本等多家机构完成了规模可观的美元基金募资。另一方面，外资LP也在通过各种途径回归。今年以来，中东、东南亚的主权基金，以及部分欧美家族办公室等机构多次组团来华调研，由高层亲自带队，部分机构开始寻求与国内GP合作。

数据端的信号同样积极。清科研究中心数据显示，2026年第一季度，外币基金募资规模同比大幅增长256.8%，单只基金平均新募集规模接近翻倍。烯牛的数据更为具体，2026年已发生超过20起美元基金募资事件，其中已完成募集的包括华平投资30亿美元的金融科技基金、蓝池10亿美元的Riverside Fund、光合创投4.6亿美元的六期基金、源码律动1.5亿美元的首期基金等。

此外，众多产业LP也在出手美元基金，兆易创新、龙旗科技、世纪华通、得邦照明等均公布了投资美元基金的信息。

与这波美元募资回暖同步发生的，是政策通道的开启，其中最新的动作来自北京。10月，在2026金融街论坛年会上，由京津冀三地金融、科技等部门联合发布的《金融支持建设北京（京津冀）国际科技创新中心实施方案》中明确提出，在QFLP试点等领域加大对科技创新的支持力度。

上海则在2026年7月提出深化QFLP试点，推广“外资内管”模式，吸引境外优质资金，对成熟外资管理机构优化设立审批、便利外汇汇兑；深圳在外资管理试点政策上更为具体，在“十五五”规划纲要中提出，扩大QFLP总量管理试点机构范围，到2030年QFLP试点基金规模达到1000亿元。

除政策红利外，驱动此轮美元基金重返的还有一个至关重要的变量——AI。据我们观察，今年相继落地美元基金的机构，包括线性资本、源码律动、蓝驰创投、光合创投等，均将新一期基金指向AI、机器人、硬科技等赛道的早期阶段。

在杉域资本董事总经理王春杰看来，AI这波行情不容错过。全球范围内已形成“中美双强”的格局，外资的选项非常清晰——单选一边，或两边下注。

一位专注AI赛道的投资人向我们表示：“有些项目一开始就是美元架构，比如出海、智能硬件类，有些人民币基金过往没有美元架构，在投资项目时难免会受限，因此它们必须募集美元来投资。”

“我们现在看的AI项目，很多未来发展方向都是针对出海或硬件的，拿人民币投，后面会很麻烦。”另一家正在募集美元基金的GP坦言。

当出海、AI、智能硬件等赛道成为新宠，那些从一开始就是外币架构的项目，正在倒逼GP们重新拥抱外资。

需要注意的是，外资这一轮试探性回归已不再是早期的玩法。一方面，美元出资变得“少而精”，募资端复苏节奏分层明显。目前，能顺利完成美元募资的仍以头部机构为主，且不少机构在募资窗口期主动控制规模，过去5亿、10亿美元是常规操作，如今两三亿美元成为主流。

另一方面，LP变了的同时，钱的“性格”也在改变。相较于传统美元VC投风口、广撒网、靠概率取胜，这一轮来自中东主权基金、东南亚资本、欧洲家族办公室的钱，更偏爱的是技术壁垒、商业化能力和退出的确定性。

美元回来了，但新的考验并没有结束。

结语

毫无疑问，美元基金此前那种“鸦雀无声”的阶段正在过去。

当新加坡的钱、中东的钱、欧洲的钱重新涌入，曾经只投欧美的巨头开始研究中国的黑马GP名单……2026年的这波美元募资热潮，已然不是简单的回归，而是一场重塑格局的窗口期战役。

如今，走进来的是一批更挑剔、更谨慎、背景更多元的新LP，以及一套更克制、更聚焦硬科技的新玩法。对于GP而言，这是一个难得的机会。

本文来自微信公众号“FOFWEEKLY”，作者：灵岫，36氪经授权发布。